华东医药(000963):创新成果步入兑现期-年报及一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%；归母净利润35.12亿元，同比增长23.72%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入107.36亿元，同比增长3.12%；归母净利润9.15亿元，同比增长6.06%。

   3、医药工业新旧动能转换，创新管线成核心增长驱动力。中美华东2025Q1营业收入同比增长6.52%，归母净利润同比增长12.20%。

   4、GLP-1在研管线持续推进，多个创新药产品处于商业化阶段。

   5、工业微生物2025Q1收入同比增长29.98%，医美板块有所承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入同比增速分别为5.3%、5.3%和4.7%，归母净利润分别为39.4亿元、44.1亿元和49.4亿元，同比增速分别为12.1%、12.0%和12.1%，EPS分别为2.2元、2.5元和2.8元，当前股价对应2025-2027年PE分别为16.8、15.0和13.4倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   创新管线推进及商业化低于预期；消费市场恢复低于预期；国内医药政策收紧风险；地缘冲突风险；贸易关税加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。