山东黄金(600547):增储扩产持续推进,未来产量有望持续增长-2025年一季度报业绩点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收259.35亿元，同比+36.81%，环比+67.19%；归母净利润10.26亿元，同比+46.62%，环比+15.86%。

   2、25Q1自产金产量11.87吨，同比-0.3%，环比+10.6%；销量10.99吨，同比+7.98%。2025年黄金产量计划不低于50吨。

   3、截至24年底公司保有黄金资源储量2058.46吨（权益比例计算）。

   4、25Q1 COMEX黄金均价2870.4美元/盎司，同比+38.5%，环比+7.9%。4月25日价格已上涨至3272.2美元/盎司。

   5、公司通过资源整合、兼并、资源注入等途径持续增储扩产，胶东地区主力矿山矿权整合及玲珑金矿复产将带来增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润分别为57.62、70.05、76.14亿元，PB分别为3.2、2.8、2.5倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期，海外开矿政治性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。