中国人寿(601628):保险服务业绩驱动利润超预期增长,产品转型成效显著

#核心观点：

   1、1Q25公司归母净利润288.02亿元，同比增长39.5%，超预期。

   2、保险服务业绩同比增长123.9%，投资业绩同比下降49.6%。

   3、1Q25公司NBV同比增长4.8%，超出预期。

   4、新单保费同比下降4.5%至1074.34亿元，长险新单同比下降15.1%至659.40亿元。

   5、总销售人力/个险销售人力分别达64.6/59.6万人，环比下降3.0%/3.1%。

   6、1Q25浮动收益型业务首年期交保费占比达51.72%，同比大幅提升。

   7、1Q25年化净/总投资收益率分别为2.60%/2.75%，同比下降0.22pct/0.48pct。

   8、金融资产中FVOCI权益占比达3.6%，较2024年末水平上升0.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司25-27年盈利预测至1142.90/1284.58/1525.58亿元（原预测为1122.96/1278.93/1523.42亿元）。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   监管政策影响超预期、长端利率波动、权益市场波动、需求不及预期。

  

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