长城证券(002939):轻资产业务保持稳健增长,自营股债再平衡有望催化后续业绩

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收40.2亿元，同比+0.7%；归母净利润15.8亿元，同比+9.8%。1Q25营收12.8亿元，同比+41.0%；归母净利润6.1亿元，同比+71.6%。

   2、经纪业务收入2024年8.8亿元，同比+10.9%；1Q25收入2.5亿元，同比+34.9%。

   3、联营合营企业投资收益2024年5.7亿元，同比-15.7%；1Q25投资收益1.5亿元，同比+15.5%。

   4、2024年自营投资净收益21.4亿元，同比+9.8%；1Q25自营投资净收益7.1亿元，同比+37.6%。

   5、1Q25末金融投资资产580亿元，较年初+1.4%；交易性金融资产494亿元，较年初-1.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E归母净利润为17亿元、19亿元、21亿元，同比分别+8.4%、+10.5%、+10.1%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。

  

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