圆通速递(600233):业务量保持较高增速,关注行业格局优化机遇

#核心观点：

   1、圆通速递2024年实现收入690.33亿元，同比增长19.67%；归母净利润40.12亿元，同比增长7.78%。2025Q1收入170.60亿元，同比增长10.58%；归母净利润8.57亿元，同比下降9.16%。

   2、2024年快递业务完成量265.73亿件，同比增长25.32%，超出行业平均增速3.8pct。散单和逆向物流快件同比增长超70%，服务质量提升显著。

   3、2025Q1业务量67.79亿件，同比增长21.77%。快递业务归母净利润9.47亿元，单票归母净利润0.14元。

   4、公司在固定资产、AI与数字化建设等方面延续较高投入，2024全年及2025Q1资本开支分别为67.78亿元与21.18亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.00/40.55/44.21亿元，同比变动分别为-7.8%/+9.6%/+9.0%，对应PE12/11/10x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）价格战激烈程度过高；2）AI应用程度不及预期；3）行业需求下降。

  

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