顾家家居(603816):Q1业绩抢眼,加快零售变革＆拥抱AI升级

#核心观点：

   1、2024年公司收入184.80亿元，同比-3.81%；归母净利润14.17亿元，同比-29.38%。2025Q1收入49.14亿元，同比+12.95%；归母净利润5.19亿元，同比+23.53%。

   2、分产品看，2024年沙发收入102.04亿元（+9.14%），定制家具收入9.92亿元（+12.69%），卧室产品收入32.50亿元（-20.80%）。

   3、分地区看，2024年境外销售额83.67亿元（+11.33%），境内销售额93.61亿元（-14.40%）。

   4、公司零售转型成效显著，2025Q1内贸功能+床垫+定制零售增长30%+，会员月活增长84%，渠道库存下降37%。

   5、2024年公司毛利率32.72%（-0.11pct），净利率7.83%（-2.67pct）；2025Q1净利率11.00%（+1.17pct）。

   6、公司拟每股派发现金红利1.38元，合计11.34亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为202.91/225.63/247.07亿元，归母净利润分别为18.58/19.91/21.67亿元，EPS分别为2.26/2.42/2.64元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）国际贸易环境发生变化；2）下游需求不及预期；3）原材料大幅涨价风险；4）汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。