富安娜(002327):高分红延续,25Q1销售费用率提升

#核心观点：

   1、2024年公司收入30.11亿元，同比下降0.60%；归母净利5.42亿元，同比下降5.22%；扣非归母净利5.04亿元，同比下降3.47%；经营性现金流3.66亿元，同比下降52.18%。

   2、24年收入下滑主要由于电商收入下降7.4%，净利降幅高于收入主要由于销售费用率提升、其他收益及投资收益减少以及减值计提增加。

   3、24年每10股派发现金红利6.2元，分红率为95.8%，股息率为7.4%。

   4、2025Q1公司收入5.36亿元，同比下降17.8%；归母净利0.56亿元，同比下降54.12%；扣非归母净利0.49亿元，同比下降53.43%。

   5、24年直营/加盟店数分别为485/987家，净开1/-23家；直营/加盟店效分别为152/85万元，同比增长1.57%/3.77%。

   6、24年毛利率同比提升0.4PCT至56.1%，归母净利率同比下降0.9PCT至18.0%。

   7、24年末存货周转天数199天，同比增加3天；应收账款周转天数56天，同比增加18天。

  

   #盈利预测与评级：

   1、维持25-26年收入预测31.76/33.39亿元，新增27年收入预测35.11亿元。

   2、维持25-26年归母净利预测5.59/5.92亿元，新增27年归母净利预测6.22亿元。

   3、维持25-26年EPS 0.67/0.71亿元，新增27年EPS预测0.74元。

   4、维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；经营业绩受波动；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。