百隆东方(601339):Q1业绩超市场预期,期待越南盈利能力进一步提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司收入17.31亿元，同比下降5.63%，归母净利1.73亿元，同比增长115.95%，扣非归母净利1.47亿元，经营性现金流-3.56亿元。

   2、业绩超预期主要因素：越南色纺纱产能利用率提升带动毛利率增长；国内处置亏损工厂实现扭亏；交易性金融资产公允价值变动损益增加。

   3、收入下降原因：棉价低位压制产品价格，国内需求及产能利用率低迷。

   4、盈利能力改善：25Q1毛利率14.86%（+8.97PCT），净利率10.0%（+5.6PCT），扣非净利率8.5%（+8.9PCT）。

   5、运营指标：存货周转天数75天（+31天），应收账款周转天数35天（+4天），应付账款周转天数22天（+7天）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年收入预测81.44/86.48/91.58亿元；维持25-27年净利预测5.95/6.98/8.24亿元，对应EPS 0.40/0.47/0.55元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   棉价波动风险；欧美通胀导致需求下滑风险；汇率波动风险；系统性风险。

  

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