百利天恒(688506):国际化临床开展,创新可期

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营业收入6744.0万元，同比减少98.77%，净亏损5.31亿元，上年同期净利润50.05亿元。

   2、业绩大幅下降主要因上年同期确认了BMS大额知识产权授权收入并收到相关款项，本报告期内未有此类收入及现金流入。

   3、公司BL-B01D1在中国和美国已开展30余项针对10余种肿瘤类型的临床试验，包括9项III期临床试验（其中5项被纳入突破性治疗品种名单）。

   4、BL-B01D1覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等多种适应症，具有成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司营业总收入为24.3/26.6/30.1亿元，分别同比增长-58.3%/9.5%/13.3%，归母净利润为1.91/-3.25/-4.59亿元，分别同比增长-94.9%/-270.3%/-41.2%。采用DCF估值方法，公司估值为1406亿元，对应股价351元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新药研发不及预期，市场竞争加剧，产品上市后商业化表现不及预期，集采中标及降价影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。