安集科技(688019):业绩超预期,新品研发和导入顺利

#核心观点：

   1、安集科技25Q1实现收入5.45亿元（同比+44.08%，环比+4.3%），归母净利润1.69亿元（同比+60.66%，环比+19.67%），综合毛利率55.70%，业绩超预期。

   2、25Q1毛利率同比下滑2.75pct至55.70%，主要源于产品结构动态变化及不同生命周期产品市场定位调整。

   3、25Q1期间费用率为22.29%，同比-5.07pct，其中研发费率16.93%，公司持续高强度研发投入保持技术先发优势。

   4、下游晶圆厂稼动率高位且扩产持续，先进制程/高层数存储产能占比提升将显著受益公司。

   5、公司向湿电子化学品领域延伸，功能性湿电子化学品和电镀液及添加剂板块进展顺利，半导体材料平台初具雏形。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营业收入分别为25.05、33.71、43.70亿元，同比+36.5%、+34.6%、+29.6%；归母净利润为7.77、10.56、13.28亿元，同比+45.6%、+35.9%、+25.9%。对应2025-27年EPS分别为6.01、8.18、10.28元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，新品开拓不及预期风险，行业景气度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。