酒鬼酒(000799):压力释放,静待复苏-年报点评

#核心观点：

   1、24年实现营收/归母净利14.2/0.1亿（同比-49.7%/-97.7%），25Q1实现营收/归母净利3.4/0.3亿（同比-30.3%/-56.8%），业绩低于预期。

   2、产品端：内参系列/酒鬼系列/湘泉系列营收2.4/8.3/0.75亿（同比-67.1%/-49.3%/+7.6%），湘泉等中低端产品表现相对稳健。

   3、区域表现：24年省内/省外营收6.4/7.8亿（同比-45.9%/-52.5%），公司深耕省内大本营市场，并在全国打造15个样板市场。

   4、盈利能力：24年毛利率同比-7.0pct至71.4%，销售/管理费用率同比+10.7/+5.8pct至42.9%/11.7%，归母净利率同比-18.5pct至0.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年营收10%/18%，预计25-26年EPS 0.53/0.59元（前次为0.95/1.11元），新引入27年EPS为0.73元。给予其25年86x PE，对应目标价45.58元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，行业需求不达预期，食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。