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石头科技(688169):收入高增,阶段性盈利承压

华西证券   2025-04-29发布
#核心观点:

   1、24年公司营业总收入119.45亿元(YOY+38.03%),归母净利润19.77亿元(YOY-3.64%)。

   2、24Q4营业总收入49.38亿元(YOY+66.54%),归母净利润5.04亿元(YOY-26.99%)。

   3、25Q1营业总收入34.28亿元(YOY+86.22%),归母净利润2.67亿元(YOY-32.92%)。

   4、24年境内/境外收入增速分别为25%/51%,25Q1洗地机销售额同比增速349%。

   5、24年归母净利率16.55%(YOY-7.16pct),25Q1归母净利率7.80%(YOY-13.86pct)。

   6、24年销售毛利率50.14%(YOY-3.8pct),25Q1销售毛利率45.48%(YOY-9.5pct)。

   7、24年销售/管理/研发费用率分别为24.84%/2.89%/8.13%,25Q1分别为27.76%/2.63%/7.77%。

  

   #盈利预测与评级:

   25-27年公司收入预测为163.64/208.08/257.30亿元,同比分别+37.00%/+27.15%/+23.66%。归母净利润分别为17.11/24.16/28.96亿元,同比分别-13.44%/+41.20%/+19.89%。EPS分别为9.26/13.08/15.68元,对应PE分别为20.02/14.18/11.83倍,维持"增持"评级。

  

   #风险提示:

   终端消费疲软,渗透率提升不及预期;海外市场拓展不及预期;行业竞争加剧;汇率大幅波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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