芯源微(688037):新接订单较好,Track、化学清洗机等加速突破-25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收2.75亿元，同比+12.74%，新签订单约24亿元，同比+10%。

   2、2025Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为466/-4007万元，分别同比-71%/-564%，销售净利率为-0.81%，同比-7.2pct。

   3、公司整体毛利率为34.29%，研发费用达6382万元，同比+41%，研发费用率同比+4.6pct。

   4、北方华创将成为公司第一大股东，协同开发、产业链优势明显，有助于公司Track、清洗、键合等设备加快突破。

   5、前道涂胶显影设备、前道化学清洗机台、后道先进封装设备等产品进展顺利，部分新品已进入放量阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年公司营收预测为20.96、26.93和34.62亿元，分别同比+19.5%、+28.5%和+28.6%；归母净利润预测为2.64、4.49和7.11亿元，分别同比+30%、+70.2%和+58.5%；对应EPS为1.31、2.23和3.53元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。

  

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