锦浪科技(300763):去库影响需求,电站业务表现亮眼-年报点评

#核心观点：

   1、公司24年收入65.42亿元，同比+7.23%，归母净利6.91亿元，同比-11.32%，扣非净利6.37亿元，同比-18.94%，低于预期。

   2、25Q1收入15.18亿元，同比+8.65%，归母净利1.95亿元，同/环比+860%/+774%，主要系电站收入同比提升。

   3、24Q4业绩受海外去库拖累，收入13.81亿元，同/环比-5.40%/-23.57%，归母净利0.22亿元，同/环比-19.99%/-92.96%。

   4、24年并网逆变器销售量91.3万台，同比+22.3%，光伏逆变器收入37.9亿元，同比-6.7%，储能逆变器收入5.7亿元，同比+30.4%。

   5、24年新能源电力生产收入6.17亿，同比+111%，毛利率52.9%，同比-7.2pct，表现亮眼。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利10.31/12.92亿元（前值14.01/15.18亿元，下修26%/15%），新增27年归母净利预测15.02亿元。给予公司25年22倍PE，目标价56.76元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。

  

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