汇川技术(300124):25Q1业绩超预期-年报点评

#核心观点：

   1、24年收入370.41亿元(同比+21.77%)，归母净利42.85亿元(同比-9.62%)，扣非归母净利40.36亿元(同比-0.87%)。

   2、25Q1收入89.78亿元(同比+38.28%/环比-22.89%)，归母净利13.23亿元(同比+63.08%/环比+41.98%)，扣非归母净利12.34亿元(同比+55.87%/环比+36.92%)。

   3、24Q4毛利率23.65%，同/环比-5.53/-6.04pct；25Q1毛利率30.98%，同/环比-3.65/+7.33pct。

   4、24年公司通用伺服系统/低压变频器/中高压变频器/小型PLC/工业机器人在中国市场的份额约28.3%/18.6%/18.6%/14.3%/8.8%。

   5、24年公司新能源乘用车电机控制器/电驱总成/定子装机量在中国市场的份额约10.7%/6.3%/10.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润为55.34亿元/67.29亿元（下调-8.85%/-6.36%），并预计27年为81.29亿元（25-27年CAGR为21.19%），对应EPS为2.05/2.50/3.02元。给予公司25年40倍PE，目标价82.14元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   行业发展不及预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期。

  

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