芒果超媒(300413):内容投入压制短期利润,会员业务表现良好-年报及一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入140.8亿元、归母净利润13.64亿元，同比分别下滑3.75%、61.63%，扣非归母净利润16.45亿元，同比下滑2.99%。业绩下滑主要受运营商业务下滑和所得税免税政策调整影响。

   2、25年Q1公司实现营收29亿元、归母净利润3.79亿元，同比分别下滑12.76%、19.80%，主要由于传统电视购物业务板块收缩及内容投入加大。

   3、24年芒果TV会员规模达7331万，会员业务收入51.48亿元、同比增长19.3%，得益于优质内容和会员权益体系升级。

   4、24年广告业务收入34.38亿元、同比下滑3%，运营商业务收入15.93亿元，同比下滑42%。

   5、24年芒果TV上线各类综艺节目160档，创新综艺占比40%，综艺有效播放量稳居行业第一。剧集方面，24年上线重点影视剧27部，储备超100部。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26年归母净利润为18.62/23.53亿元，新增27年盈利预测28.39亿元，对应EPS为1.00/1.26/1.52元，同期PE=23/18/15x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   会员增长不及预期；技术发展低于预期；新业务拓展低于预期等。

  

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