江中药业(600750):销售费用率优化,盈利能力有所提升-一季点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营收11.84亿元，同比下滑7.03%；归母净利润2.85亿元，同比增长5.91%；扣非归母净利润2.61亿元，同比下滑1.14%。

   2、分产品来看，非处方药类产品收入8.85亿元，同比下降12.12%，毛利率76.14%，同比增加2.09pct；处方药类产品收入1.87亿元，同比增长23.68%，毛利率49.29%，同比增加9.20pct；健康消费品及其他类产品收入1.11亿元，同比增长0.59%，毛利率37.03%，同比减少3.63pct。

   3、2025Q1公司销售费用率33.80%，同比减少2.96pct；净利率25.90%，同比增加2.72pct。

   4、公司第二期限制性股票激励计划已获得国资委批复，业绩考核目标包括2025-2027年归母净利润年复合增长率应不低于12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为49.02/54.09/59.56亿元，同比增速分别为10.52%/10.34%/10.11%，归母净利润分别为8.91/10.07/11.41亿元，同比增速分别为13.10%/12.99%/13.26%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险、原材料价格及供应风险、与集采相关的系列风险。

  

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