国轩高科(002074):业绩符合预期,盈利稳步提升-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年业绩符合预期，营收353.92亿元（+11.98%），净利润12.07亿元（+28.56%），扣非净利润2.63亿元（+125.86%）。第四季度营收102.17亿元（+3.97%），净利润7.94亿元（+22.88%）。

   2、主营业务聚焦动力和储能电池系统，2024年合计营收占比94.60%，电池组销量197.52亿安时（+40.38%）。

   3、全球新能源车市场持续增长，2024年全球新能源乘用车销售1724.16万辆（+25.98%），动力电池装车量894.4GWh（+27.19%）。公司全球市占率3.19%（+0.85pct），磷酸铁锂装机量排名第三。

   4、2024年动力电池系统营收256.48亿元（占比72.47%），推出G刻PHEV电池、全固态"金石"电池等新产品，关键原材料自供率超40%。

   5、储能电池系统营收78.32亿元（+12.98%，占比22.13%），全球出货量市占率6%，通信储能领域排名第二。

   6、2024年销售毛利率18.00%（+1.08pct），研发投入29.29亿元（+5.83%）。2025年一季度营收90.55亿元（+20.61%），净利润1.01亿元（+45.55%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2026年摊薄后每股收益分别为0.92元与1.25元，对应PE分别为21.96倍与16.03倍。首次给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。