侨银股份(002973):核心业务毛利率提升,无人装备研发与试点取得进展

#核心观点：

   1、公司业绩稳健，2024年营业收入39.14亿元，归母净利润2.89亿元，扣非归母净利润3.09亿元（同比正增长）。毛利率26.86%（同比+0.82pct），经营性现金流净额1.58亿元（同比+98%）。

   2、城乡环卫保洁业务收入37.26亿元（占比95.18%），毛利率27.12%（同比+1.42pct）；生活垃圾处置业务收入1.01亿元。

   3、在手订单420亿元，市场布局向华南、华东等优质区域倾斜，新进入6个重点城市。

   4、数智化转型加速，2024年研发投入4474万元，成立数智城市研究院，无人装备已在多地试点。2025年计划打造人工智能产业生态总部。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为43.09/47.46/52.21亿元（同比+10.08%/10.13%/10.01%），归母净利润分别为3.45/4.13/4.80亿元（同比+19.40%/19.51%/16.25%）。给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

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