中直股份(600038):24年营收增长稳健,民机研发与市场开拓进展积极

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入297.66亿元，同比增长11.93%；归母净利润5.56亿元，同比下滑7.98%。

   2、2024Q4单季度营业收入124.65亿元，同比增长42.71%；归母净利润1.99亿元，同比增长110.71%。

   3、2025Q1单季度营业收入23.76亿元，同比下滑29.55%；归母净利润2.02亿元，同比增长55.12%。

   4、24年营收增长主要系产品交付量增长，归母净利润下滑主要系23年同期产品价格调整积极影响及24年质保费较高。

   5、25Q1营收下滑主要系产品交付量减少，归母净利润增长主要系增值税加计扣除税收优惠影响。

   6、24年毛利率10.47%，同比-2.49pct；25Q1毛利率10.44%，同比-0.78pct。

   7、民机研发与市场开拓取得积极进展，AC系列民用直升机研发持续推进，受益低空经济政策。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收347.81/399.58/451.24亿元，归母净利润6.98/8.30/9.57亿元，EPS为0.85/1.01/1.17元，对应PE为41.76/35.13/30.45X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   毛利率波动，需求下滑，业绩与估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。