中兵红箭(000519):24年业绩承压,25年经营计划预期高增

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入45.69亿元，同比下滑25.29%；归母净利润-3.27亿元，同比下滑139.52%。2025Q1营收6.20亿元，同比下滑30.06%；归母净利润-1.29亿元，同比下滑843.67%。

   2、特种装备业务2024年营收23.92亿元，同比下滑29.34%，毛利率9.61%，同比下滑23.92pct，受行业订单交付节奏推迟影响。

   3、超硬材料业务2024年营收17.64亿元，同比下滑23.33%，毛利率25.88%，同比下降9.77pct，受行业周期性调整、下游需求疲软、市场竞争加剧影响。

   4、2024年公司毛利率为15.24%，同比-16.99pct；25Q1毛利率为14.43%，同比-5.71pct。

   5、公司计划2025年实现营收87亿元，较2024年增长90.41%，特种装备要高质量完成年度装备建设任务，民品超硬材料继续保持市场龙头地位。

   6、2025年预计关联交易总额55.88亿元，较2024年实际值24.97亿元增长123.63%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收87.97/118.08/149.39亿元，归母净利润3.85/6.35/8.95亿元，EPS为0.28/0.46/0.64元，对应PE为59.32/35.92/25.49X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   军品订单波动，毛利率波动，业绩与估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。