安井食品(603345):龙头韧性依旧,25年稳中前进-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现营收151.3亿元，同比+7.7%；归母净利润14.9亿元，同比+0.46%；扣非归母净利润13.6亿元，同比-0.45%。

   2、2024Q4收入40.5亿元，同比+7.3%；归母净利润4.4亿元，同比+22.8%；扣非归母净利润3.6亿元，同比+5.9%。

   3、2025Q1收入36.0亿元，同比-4.1%；归母净利润3.9亿元，同比-10.0%；扣非归母净利润3.4亿元，同比-18.3%。

   4、2024年速冻调制食品/速冻米面制品/速冻菜肴制品/农副产品营收分别为78.4/24.6/43.5/4.5亿元，同比+11%/-3%/+11%/-12%。

   5、2025Q1速冻调制食品/速冻米面制品/速冻菜肴制品/农副产品营收分别为20.1/6.6/8.4/0.9亿元，同比-2%/+3%/-12%/-4%。

   6、2024年毛利率23.3%，同比+0.1pct；销售净利率10.0%，同比-0.7pct；扣非归母净利率9.0%，同比-0.7pct。

   7、2025Q1毛利率23.3%，同比-3.2pct；销售净利率10.9%，同比-0.8pct；扣非归母净利率9.6%，同比-1.7pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为16.2/18.3/19.6亿元，同比+9%/+12%/+7%，对应PE为13/12/11X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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