生益科技(600183):业绩好于预期,产品结构优化推动利润释放-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营业收入56.1亿元，同比增长26.9%；归母净利润5.6亿元，同比增长43.8%；扣非归母净利润5.6亿元，同比增长45.0%。

   2、盈利能力显著提升，2025年一季度毛利率达到24.60%，同比提升3.33PP；归母净利率为10.04%，同比提升1.18PP。

   3、覆铜板业务产销量同比上升，高附加值产品占比提升；PCB业务受益于市场对高层数、高精度、高密度和高可靠性多层印制电路板需求的增长。

   4、覆铜板与PCB业务双轮驱动，公司在全球刚性覆铜板市场份额稳居第二；子公司生益电子营收及净利润均实现同比大幅增长。

   5、铜价上行奠定涨价基础，公司作为龙头具有较强议价能力；高速覆铜板受益于AI服务器及传统服务器平台升级，需求旺盛。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.18元、1.41元、1.67元，对应动态PE分别为20倍、17倍、14倍。首次覆盖予以“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动风险，市场竞争加剧风险，下游需求（AI服务器、汽车电子等）不及预期、新产品或客户导入不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。