徐工机械(000425):经营能力向好,布局新产业实现多点发展-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入916.60亿元，同比-1.28%；归母净利润59.76亿元，同比+12.20%；扣非归母净利润57.62亿元，同比+28.14%。

   2、2025Q1营业总收入268.15亿元，同比+10.92%，环比+16.92%；归母净利润20.22亿元，同比+26.37%；扣非归母净利润20.07亿元，同比+36.88%。

   3、2024年销售毛利率22.55%，同比+1.75pct；净利率6.53%，同比+0.89pct。研发投入55.98亿元，同比+11.10%；经营活动现金流57.20亿元，同比+60.18%。

   4、土方机械收入240.11亿元，同比+6.43%；消防机械收入86.78亿元，同比-2.31%；矿业机械收入63.62亿元，同比+8.55%。

   5、海外收入416.87亿元，同比+12.00%，占总收入45.48%；毛利率25.38%，同比+2.97pct。上海宝马展达成意向订单近100亿元，德国宝马展展品全部售罄。

   6、未来三年现金分红比例不低于40%，2024年拟每10股派1.80元；计划回购股份18-36亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为81.48、97.64、110.70亿元，EPS分别为0.69、0.83、0.94元，PE分别为13.04、10.88、9.60倍。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。