海泰新光(688677):24年业绩符合预期,24Q4开始发货逐渐回升-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、医疗器件业务：公司作为美国史塞克荧光内窥镜器械上游供货商，受益于全球荧光替代白光浪潮。2024年受客户去库存影响，海外收入下降，但第四季度发货量同比大幅增长。预计2025-2027年医疗器件销量同比增长38%、14%、13%，毛利率略有上升。

   2、光学器件业务：产品涵盖牙科内视镜模组、荧光滤光片等多个细分领域。预计2025-2027年销量同比增9%、10%、10%，毛利率保持稳定。

   3、财务表现：2024年营业收入442.83百万元，同比下降5.90%；归属母公司净利润135.35百万元，同比下降7.11%。预计2025-2027年营业收入分别为572.67、649.14、728.81百万元，增速29.32%、13.35%、12.27%；净利润分别为194.54、221.74、250.23百万元，增速43.73%、13.98%、12.85%。

   4、盈利能力：2024年毛利率64.51%，预计2025-2027年提升至66.15%、66.16%、66.01%；ROE从2024年的10.25%提升至2025-2027年的13.18%、13.37%、13.43%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为572.67、649.14、728.81百万元，同比增长29.32%、13.35%、12.27%；归属母公司净利润分别为194.54、221.74、250.23百万元，同比增长43.73%、13.98%、12.85%。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、关税政策的不确定因素可能影响医疗器件业务毛利率；

   2、公司及史塞克就关税的分摊尚不明确；

   3、海外业务收入增长可能不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。