顾家家居(603816):25Q1业绩亮眼,稳步拓展全球市场-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收184.8亿元，同比-3.8%；归母净利润14.2亿元，同比-29.4%；扣非净利润13亿元，同比-26.9%。24Q4利润降幅较大主要系信用减值损失增加所致。

   2、2025Q1营收49.1亿元，同比+13%；归母净利润5.2亿元，同比+23.5%；扣非净利润4.6亿元，同比+22.2%，业绩表现亮眼。

   3、2024年毛利率32.7%，同比-0.1pp；25Q1毛利率32.4%，同比-0.7pp。25Q1费用率19%，同比-2.7pp，费控良好。

   4、分产品看，2024年沙发/定制家具营收同比+9.1%/+12.7%，卧室产品/集成产品/信息技术服务营收同比-20.8%/-19.5%/-19.3%。

   5、分地区看，2024年内销/外销营收同比-14.4%/+11.3%。海外制造基地总产量不断提升，越南基地综合成本已低于中国基地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为2.23元、2.44元、2.68元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍。给予2025年14倍估值，对应目标价31.22元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧的风险、原材料价格大幅波动的风险、终端需求不及预期的风险、国际贸易摩擦风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。