药明康德(603259):1Q25业绩显著好于预期,维持全年指引

#核心观点：

   1、1Q25业绩显著好于预期，实现收入人民币96.5亿元(+21.0% YoY)，超出全年持续经营收入增速指引(+10-15% YoY)。

   2、经调整Non-IFRS归母净利润26.8亿元(+40.0% YoY)，显著高于预期。

   3、在手订单继续维持高增速(+47% YoY)至523.3亿元，1Q25持续经营业务新签订单增速约为25% YoY。

   4、强劲的收入增长主要受小分子D&M收入和TIDES业务驱动，1Q25 TIDES收入增长至22.4亿元（+187.6% YoY）。

   5、早期业务预计上半年仍将疲软，国外生物医药融资恢复缓慢，Wuxi Testing板块低价订单预计将在1H25逐渐转化为收入。

   6、关税影响可控，公司维持2025年全年指引（持续经营业务收入+10%-15% YoY）。

  

   #盈利预测与评级：

   1、将2025E/2026E/2027E经调整归母净利润轻微调整+2.0%/-1.7%/-0.7%。

   2、维持“买入”评级，维持港股/A股目标价（90港元/人民币93元）。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；融资环境恢复差于预期；竞争格局激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。