瑞华泰(688323):业绩仍然承压,PI进口替代有望加速-一季点评

#核心观点：

   1、2025年1季度公司营业总收入7926万元，同比增长45%；归母净利润亏损1841万元，同比下滑11%。

   2、嘉兴生产基地处于产能爬坡阶段，生产效率未达最优，单位成本较高，叠加行业竞争加剧导致产品价格下降，毛利率下滑。

   3、高性能PI薄膜新产品应用评测周期长，客户供应链导入需要时间，产能释放缓慢。

   4、嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增加，导致管理费用及财务费用增长。

   5、国内高端PI薄膜进口依赖度达80%，贸易战背景下国产替代空间大，公司作为国内龙头有望受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为0.01亿元、0.07亿元、0.26亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动；产品价格下滑；新增产能难以消化；研发进展不及预期；在建工程不转固的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。