鸿路钢构(002541):Q1加工利润开启改善,经营或已筑底

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收48.15亿元，同比增长8.78%；归母净利润1.37亿元，同比下降32.78%；扣非归母净利润1.15亿元，同比增长31.27%。

   2、公司经营处于底部区间，产量增速和单吨盈利均呈现改善趋势。2025年Q1产量同比增长14.29%，单吨加工税前利润环比提升至116.76元。

   3、公司持续推进智能化转型，焊接机器产线改造成熟后有望提升产能利用率和降本空间。

   4、2025年一季度销售毛利率为9.83%，同比下降0.76个百分点；归母净利率2.84%，同比下降1.75个百分点；扣非归母净利率2.38%，同比上升0.41个百分点。

   5、经营性活动现金净流出1.95亿元，较上年同期多流出2.79亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入239.36/262.77/287.68亿元，归母净利润9.03/11.06/13.55亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。

  

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