赛意信息(300687):合同负债指标向好,强化业绩预期-季报点评

#核心观点：

   1、赛意信息25Q1营收4.90亿元，YoY-9.37%，归母净利润2452万元，YoY+20.29%。

   2、25Q1毛利率30.2%，同比提升2.6个百分点，主因自研产品及AI标准化产品占比提升；销售费用同比减少1.9%，研发费用同比减少8.6%。

   3、25Q1末开发支出较期初增加4523万元，反映新一代产品研发立项，研发周期符合2-3年产业规律。

   4、25Q1末合同负债6173万元，较24年底增长17.47%，新签订单向好，Q2-Q4收入有望回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为2.2亿元、2.5亿元、3.1亿元，给予25年65X PE估值，对应合理价值35.02元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI产品商业化落地不及预期风险；市场竞争风险；下游客户因外部环境变化，短期观望而影响IT投入节奏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。