卓然股份(688121):未来在手订单有望逐步确认

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业收入1.68亿元，同比上升227.91%，环比下降81.52%；归母净利润-0.08亿元，同比减亏；扣非归母净利润-0.08亿元，同比减亏。

   2、公司在手订单中的总包服务业务将于2025-2026年陆续确认收入，预计将导致工程总包服务占比上升。截至2024年12月31日，公司2亿元以上在手订单共计58.68亿元。

   3、公司积极布局绿色、低碳领域，推动技术创新和产业升级，响应国家绿色发展战略，加大技术创新投入，加快绿色、低碳技术的研发和应用。

   4、石化装置行业市场规模自2017年以来持续增长，预计未来几年内将保持稳健的增长态势，2024年至2027年复合增长率约7.2%，至2027年市场规模有望达到人民币9,514亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年归母净利润为1.3亿元、1.5亿元和2.0亿元，对应2025年4月28日收盘价PE分别为19.3X、16.9X、12.3X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、新增订单不及预期；2、订单确认不及预期；3、产业政策重大变动。

  

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