科前生物(688526):2024年行业竞争加剧致毛利率承压,2025年大单品有望实现销售突破-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收9.4亿，同比减少11.48%，归母净利润3.82亿，同比减少3.43%。

   2、2025年一季度营收2.45亿，同比增加19.65%，归母净利润1.08亿，同比增加24.08%。

   3、2024年行业竞争加剧导致公司兽用生物制品毛利率为65.07%，同比下降7.72%，为近五年来最低。

   4、公司近三年累计投入研发费用超2.77亿元，2024年开展具体研发项目75项。

   5、2025年4月公司独家取得猪瘟、猪伪狂犬二联活疫苗，预计该产品市场规模约20亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别达到11.3亿、14.13亿、16.81亿，归母净利润分别为4.6亿、6.05亿、7.28亿，EPS分别为0.99元、1.3元和1.56元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格持续下降，重大动物疾病、新产品销售不及预期等。

  

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