亚钾国际(000893):25Q1业绩显著改善,持续推进产能放量

#核心观点：

   1、亚钾国际2024年实现营收35.48亿元，同比下滑8.97%；归母净利润9.50亿元，同比下滑23.05%；扣非归母净利润8.92亿元，同比下滑30.00%。

   2、2025Q1实现营业收入12.13亿元，同比增长91.47%；归母净利润3.84亿元，同比增长373.53%；扣非归母净利润3.84亿元，同比增长376.02%。

   3、2024年氯化钾产量174.14万吨，同比增长10.24%；销量181.54万吨，同比增长8.42%。2024Q4产量49.17万吨，同比增长4.62%；销量50.00万吨，同比增长20.16%。

   4、2024年钾肥市场均价2488.35元/吨，同比下降17.59%；公司氯化钾销售均价1989.47元/吨，同比下降17.04%。

   5、老挝政府批准2024-2028年企业所得税税率由35%降至20%，出口关税税率由7%降至1.5%。

   6、公司持续推进钾肥产能扩建，第三个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功，计划实现500万吨/年钾肥产能建设目标。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润15.8、21.41、29.52亿元，对应PE分别为17、13、9倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、应收账款回收风险；

   2、下游应用领域变化风险；

   3、国际局势及汇率波动风险；

   4、行业政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。