柳工(000528):一季度盈利能力同比提升,多措并举应对海外市场风险

#核心观点：

   1、2025年1-3月，公司实现营业收入91.49亿元，同比增长15.24%；归母净利润6.57亿元，同比增长32%。

   2、2025年一季度，公司综合毛利率同比减少0.78个百分点至22.01%，主要系会计准则调整及市场竞争加剧导致国内电动装载机业务毛利率下滑所致。

   3、2025年1-3月，公司期间费用率同比减少1.05个百分点至11.98%，净利率同比上升0.54个百分点至7.03%，盈利能力有所提升。

   4、2024年公司工程机械板块营业收入同比增长9.3%至270.21亿元，毛利率同比上升3.27个百分点至21.95%，土方机械产品国内市场份额同比提升1.3个百分点。

   5、2024年公司海外收入规模同比增长20.05%至137.6亿元，海外收入占比同比上升4.12个百分点至45.77%，新兴市场收入同比增长超过30%。

   6、2025年一季度，公司研发费用同比增长33.52%至2.94亿元，研发投入力度进一步加大。控股股东柳工集团拟于6个月内增持2.5-5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.00、1.27、1.57元，对应的PE分别为9.95、7.83、6.34倍，维持公司“推荐”的投资评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；海外业务拓展不及预期；中美贸易争端加剧引致的市场风险；国内外二级市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。