蒙娜丽莎(002918):龙头经营承压,意味着价格战已至底部
长江证券 2025-04-29发布
#核心观点:
1、蒙娜丽莎2024年全年营业收入46亿元,同比下降22%;归属净利润1.2亿元,同比下降53%;扣非净利润1.0亿元,同比下降58%。
2、2024年1季度营业收入7亿元,同比下降16%;归属净利润-0.6亿元,同比下降715%;扣非净利润-0.7亿元,同比下降870%。
3、2024年瓷砖销量约1.2亿平方米,同比下降16%;瓷砖均价同比下降约7%,较2021年累计下跌19%。
4、2024年毛利率从2023年的29.5%下降至27.3%,其中经销渠道毛利率从28.3%下降至25.7%。
5、2024年经销收入约35亿元,同比下降7%;工程渠道收入约11亿元,同比下降48%。
6、2024年期间费率同比提升0.6个百分点,其中管理费率提升1.9个百分点,财务费率下降1.3个百分点。
7、2024年收现比改善至1.15,经营活动产生的现金流净额为8.1亿元。
8、2024年建筑陶瓷产量约59.1亿平方米,同比下降12%,较2021年累计下降28%;行业规模以上企业数量从2021年的1048家下降至2024年的993家。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2026年归属净利润约2.0、2.5亿元,对应估值18、15倍。
#风险提示:
1、地产行业下行超预期;
2、原材料价格继续上涨。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。