蒙娜丽莎(002918):龙头经营承压,意味着价格战已至底部

#核心观点：

   1、蒙娜丽莎2024年全年营业收入46亿元，同比下降22%；归属净利润1.2亿元，同比下降53%；扣非净利润1.0亿元，同比下降58%。

   2、2024年1季度营业收入7亿元，同比下降16%；归属净利润-0.6亿元，同比下降715%；扣非净利润-0.7亿元，同比下降870%。

   3、2024年瓷砖销量约1.2亿平方米，同比下降16%；瓷砖均价同比下降约7%，较2021年累计下跌19%。

   4、2024年毛利率从2023年的29.5%下降至27.3%，其中经销渠道毛利率从28.3%下降至25.7%。

   5、2024年经销收入约35亿元，同比下降7%；工程渠道收入约11亿元，同比下降48%。

   6、2024年期间费率同比提升0.6个百分点，其中管理费率提升1.9个百分点，财务费率下降1.3个百分点。

   7、2024年收现比改善至1.15，经营活动产生的现金流净额为8.1亿元。

   8、2024年建筑陶瓷产量约59.1亿平方米，同比下降12%，较2021年累计下降28%；行业规模以上企业数量从2021年的1048家下降至2024年的993家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归属净利润约2.0、2.5亿元，对应估值18、15倍。

  

   #风险提示：

   1、地产行业下行超预期；

   2、原材料价格继续上涨。

  

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