中国银河(601881):投资增厚业绩,杠杆小幅环增-季报点评

#核心观点：

   1、中国银河2025年Q1实现营收75.58亿元（yoy+4.77%、qoq-9.87%），归母净利30.16亿元（yoy+84.86%、qoq-1.67%）。

   2、25Q1投资类收入31.56亿元、占营业收入比例达到42%，同比+93.74%、环比+14.52%，贡献业绩增长。

   3、25Q1经纪业务净收入19.22亿元，同比+53.05%、环比-22.99%；资管净收入1.31亿元，同比+19.31%、环比-2.38%。

   4、25Q1投行净收入1.51亿元，同比+59.48%、环比-37.05%；股权业务承销规模15亿元，债券承销规模1575亿元，同比+89%。

   5、25Q1末总资产较年初增长1.70%至7500亿元，杠杆率达4.09x，同比-0.41x/环比+0.02x。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为113/124/133亿元，预计2025-2027年EPS分别为1.04/1.14/1.22元。给予A/H股2025年PB溢价分别至1.9/0.8倍，对应目标价分别为20.06元/9.10港币，维持增持/买入评级。

  

   #风险提示：

   业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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