华润双鹤(600062):输液需求略有回落,非输液稳健增长-季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1营收30.79亿元（同比-2.10%），归母净利润5.07亿元（同比-1.26%），下滑主因大输液板块高基数及需求趋弱。

   2、输液板块1Q25收入7.7亿元（同比-16%），销量环比回升，后续将通过包材升级和产线改造维持利润规模。

   3、非输液板块1Q25收入22.8亿元（同比+3.35%），慢病领域收入+2.7%，专科板块收入+15%，原料药收入-8.7%。

   4、自研方面布局8个技术平台，核心在研项目20+；外延方面紫竹布局电商网络及OTC渠道拓展，新品速必一和溴夫定有望起量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年EPS为1.69/1.83/1.96元，给予25年16倍PE，目标价27.04元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   大输液需求转弱，集采风险，研发失败风险，BD合作不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。