华光环能(600475):股息率超5％,关注氢能及火改业务订单落地

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入91.13亿元，同比下降13.31%；归母净利润7.04亿元，同比下降4.98%；扣非净利润3.88亿元，同比下降24%。

   2、2025年一季度营业收入19.65亿元，同比下降32.25%；归母净利润1.29亿元，同比下降30.77%。

   3、装备业务收入17.42亿元，同比提高20.18%；工程业务收入下降，电站工程收入6.75亿元，同比下降70%；市政环保工程收入13.1亿元，同比下降37.59%。

   4、运营业务收入增长，环保运营服务收入6.38亿元，同比上升5.50%；热电运营收入45.99亿元，同比增加15.59%。

   5、2024年现金分红比例61%，股息率超过5%，2025年计划实施中期分红。

   6、氢能电解槽订单释放有望贡献利润增量，已中标中能建松原氢能产业园项目。

   7、煤粉预热技术调试稳定，今年订单释放可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为99.87/110.07/123.81亿元，归母净利润7.49/8.49/9.21亿元，对应PE为11.46x/10.11x/9.33x。

  

   #风险提示：

   火电灵活性改造政策落地不及预期，下游企业改造积极性不足；电解槽订单量不及预期；原材料价格涨价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。