至纯科技(603690):业绩环比大幅改善,大宗气站贡献新增量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入36.05亿元，同比+14.4%；归母净利润0.24亿元，同比-93.75%；扣非后归母净利润-0.57亿元，同比-156.25%。

   2、25Q1公司实现营业收入7.28亿元，同比-10.32%，环比-24.63%；归母净利润0.19亿元，同比-70.09%，环比+111.23%。

   3、24年公司毛利率为31.4%,同比-2.42 pcts；销售/管理/研发费用率分别为3.6%/10.64%/7.41%,同比+0.32/-0.09/+0.3 pcts；净利率为-1.56%,同比-11.97 pcts。

   4、24年新增订单总额55.77亿元，同比+17.88%，其中集成电路领域占比达84.55%。

   5、公司已完成28nm节点全系列设备开发并实现订单覆盖，在更先进制程节点取得突破。

   6、公司大宗气站业务进展顺利，第二座4倍规模的气站于2024年逐步实现效益释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为43.62亿元、52.34亿元、61.76亿元，归母净利润分别为3.52亿元、5.15亿元、6.96亿元。给予公司2025年34倍PE，对应目标价31.18元/股，维持"买入-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   订单客户突破不及预期；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。

  

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