芒果超媒(300413):25Q1内容投入加大致业绩承压,会员业务持续深化-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%，主要由于企业所得税优惠政策变化导致递延所得税资产一次性冲回。

   2、2025Q1公司实现营业收入29.00亿元，同比下降12.76%，归母净利润3.79亿元，同比下降19.80%，主要由于加大头部影视剧内容、生态布局及技术应用投入。

   3、综艺内容优势显著，2024年上新综艺99部，Q4综艺正片有效播放量同比增长34.1%，市占率36.7%。剧集方面2024年上线重点影视剧27部，微短剧340部。

   4、会员业务持续增长，2024年会员规模达7331万（yoy+10.2%），会员业务收入51.48亿元（yoy+19.3%）。海外下载量达2.61亿次（yoy+101%），收入1.41亿元（yoy+127%）。

   5、全平台协同融合，收购金鹰卡通布局少儿板块，小芒电商年度GMV达161亿元（yoy+55%），4年复合增长率125%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润16.2/19.2/22.4亿元，同比变动+18.7%/+18.7%/+16.6%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。