万达电影(002739):Q1高增,关注影片供给及票房表现

#核心观点：

   1、24年收入123.6亿元，同比-15.4%，归母净亏损9.4亿元，同比转亏；1Q25收入47.1亿元，同比+23.2%，归母净利8.3亿元，同比+154.7%。

   2、24年观影收入66.9亿/同比-20.8%，广告收入12.8亿/同比-3.5%，商品、餐饮销售收入15.5亿/同比-20.5%，主要系24年总票房同比-22.6%。

   3、电影制作相关收入6.2亿/同比+85.5%，游戏发行及相关收入5.8亿/同比+54.7%，电视剧制作相关收入3.4亿/同比-54.0%。

   4、1Q25利润高增主要受益于《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》等影片带动Q1总票房同比+49.1%，非票收入稳增，销售费用同比-35.4%。

   5、后续内容储备丰富，包括《人生开门红》《有朵云像你》等影片，《爱情有烟火》《检察官与少年》等剧集，《全职法师：猎人大师》《变形金刚》等游戏。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年公司归母净利润11.5/14.8/16.6亿元，对应PE为20.4/15.9/14.2X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   观影需求、影片供给不及预期；内容上线、表现不及预期；存货或商誉减值风险。

  

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