富安娜(002327):24年业绩平稳、25Q1承压,家纺龙头地位稳固、高分红提供稳定回报-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、24年收入/归母净利润同比-0.6%/-5.2%，25Q1同比-17.8%/-54.1%承压。

   2、24年电商收入下滑7.4%，加盟、直营收入同比略增1.4%/1.8%，总门店数净减少1.5%。

   3、24年毛利率同比提升0.4PCT至56.1%，25Q1销售费用率提升9.6PCT。

   4、24年末存货同比增加8.9%，应收账款同比增加41.2%，经营净现金流同比减少52.2%。

   5、公司具备高分红属性，22~24年每年分红率均高于90%，当前股息率为7.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为5.48/5.74/5.96亿元，EPS分别为0.65/0.68/0.71元，PE分别为12/12/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费需求疲软；控费不当；人工成本上涨、原材料价格波动风险；电商增速放缓或流量成本上升；线下渠道拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。