中牧股份(600195):坚持市场导向战略,业绩有望逐步改善

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比+11.30%至60.17亿元，归母净利润同比-82.41%至0.71亿元；1Q2025营收同比+11.88%至12.59亿元，归母净利润同比-16.35%至0.64亿元。

   2、分业务看：生物制品业务收入10.15亿元（同比+0.52%），毛利率37.14%（同比-8.98pcts）；化药业务收入16.92亿元（同比+33.90%），毛利率18.61%（同比-2.86pcts）；饲料业务收入11.00亿元（同比+7.23%），毛利率21.68%（同比-1.87pcts）。

   3、公司持续提升产品竞争力，2024年获得2个新兽药注册证书，研发费用同比+17.13%至1.44亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为64.43/68.69/73.42亿元，归母净利润分别为2.48/2.87/3.67亿元，对应PE分别为28.0/24.2/18.9倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；合作研发风险；畜禽价格不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。