固德威(688390):费用管控能力显著提升,Q1业绩环比改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入67.38亿元，同比-8.36%；归母净利润-0.62亿元，扣非归母净利润-1.94亿元，同比由盈转亏。

   2、25Q1公司实现营业收入18.82亿元，同比+67.13%，环比+4.88%；归母净利润-0.28亿元，扣非归母净利润-0.63亿元，亏损环比收窄。

   3、25Q1公司费用管控能力显著增强，销售/管理/研发/财务费用率环比分别下降1.02Pcts/0.16Pcts/1.43Pcts/0.49Pcts。

   4、公司产品销往全球多个国家和地区，24年全年逆变器出货59.95万台，境外出货占比约51.13%。

   5、公司控股子公司固德热已建成5条全新高标准自动化热泵产品生产线，年产能30万台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为86.02/104.47/124.31亿元，归母净利润分别为4.39/5.60/7.16亿元，对应PE分别为23x/18x/14x，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。

  

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