南山智尚(300918):2025Q1传统主业显韧性,期待新材料业务利润拐点-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收3.62亿元（同比+0.7%），归母/扣非净利润0.37亿元（同比+0.9%）/0.36亿元（同比+12.8%）。

   2、精纺呢绒业务收入承压，服装业务逆势增长，UHMWPE纤维在机器人腱绳方面应用拓展，锦纶长丝项目产能逐步释放。

   3、UHMWPE于2025Q1实现净利润七百余万，出口收入显著增长，纤维拉伸强度国内领先，已与多家机器人公司对接合作。

   4、锦纶产线于2025Q1陆续投产并实现销售，锦纶6一季度销售超过五百吨，锦纶66预计2025年5-6月份产线爬坡结束。

   5、2025Q1公司毛利率为32.5%（同比-0.4pct），归母净利率为10.3%（同比+0.01pct），预计随着产能利用率提高和UHMWPE量价齐升，盈利水平有望继续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润2.73/3.36/4.09亿元，对应EPS分别为0.66/0.81/0.99元，当前股价对应PE为31.3/25.4/20.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动、新材料推广不及预期、产能投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。