千味央厨(001215):短期经营承压,25年聚焦新品＆新渠道突破放量

#核心观点：

   1、菜肴制品快速放量，大B渠道表现稳定。油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他收入分别为7.67/3.4/3.93/3.6亿元，同比-11.87%/-4.28%/+5.41%/+21.84%。冷冻调理菜肴类收入1.42亿元，同比+273.39%。

   2、24年毛利率维稳，净利率承压。2024年毛利率/归母净利率为23.66%/4.48%，分别同比-0.04/-2.58pct。25年Q1毛利率/归母净利率为24.42%/4.56%，分别同比-1.03/-2.9pct。

   3、25年公司在产品和渠道端寻求新突破点。烘焙类和调理菜肴类产品为第二增长曲线，深化与会员店合作，推出高附加值产品。积极拓展会员制渠道业务，加强费用管控。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025年-2026年营业收入预测至19.7/21.41亿元，同比+5.46%/+8.65%，调整2025年-2026年归母净利润预测至1.08/1.26亿元，同比+28.49%/+16.87%。2027年营收利润预测分别为23.07/1.38亿元，分别同比+7.75%/10.10%。对应三年EPS分别为1.11/1.29/1.42元，对应当前股价PE分别为23/20/18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。

  

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