中控技术(688777):Q1业绩小幅承压,毛利率＆三费率基本稳定

#核心观点：

   1、2025年4月29日，公司发布25年一季报，Q1营收16.07亿元，同比下降7.55%。

   2、Q1存货同比24Q1下降10.5pct，降幅连续3季度收窄，环比24年底提升5.0pct，边际企稳回升。

   3、Q1合同负债降幅连续3季度收窄，环比24年持平附近，边际企稳。

   4、Q1综合毛利率为30.36%，同比下降0.67pct，基本稳定。

   5、Q1归母净利润1.20亿元，同比下降17.42%；扣非归母净利润7,721万元，同比下降34.88%，主要因战略投入加大及利息收入下降。

   6、Q1研发/销售/管理费用率分别为12.85%/10.81%/5.35%，同比+1.02pct/+1.31pct/-0.23pct，费用率基本稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025~2027年营业收入分别为102.7/120.9/138.2亿元，归母净利润分别为13.3/17.6/22.7亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内行业拓展节奏不及预期；海外标杆客户开拓进程不及预期的风险；特定下游行业固定资产支出增速回落的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。