中航西飞(000768):积极拥抱军民用飞机双景气,盈利能力稳步提升

#核心观点：

   1、25Q1实现营收84.38亿，同比-0.2%，环比-41.4%；实现归母净利润2.89亿，同比+6.0%，环比+262.4%。

   2、公司2025计划完成营收449.88亿(+4.1%)，全员劳动生产率44.8万/人（+0.74%）。

   3、25Q1公司实现毛利率8.2%,同比+0.2pct，环比+5.4pct；归母净利率3.4%，同比+0.2pct，环比+2.9pct。

   4、军机连续4年高水平均衡交付：2024年母公司营收334.49亿（+21.08%），毛利率4.6%（+0.82pct）。

   5、国产大飞机核心供应商，24年交付C909、C919部件44架份、新舟部件2架份；24年交付国际转包项目1267架份。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润11.95/13.80/16.32亿元，同比+16.78%/+15.44%/+18.29%，对应PE为54/46/39倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军费支出不及预期、国产大飞机批产提速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。