联化科技(002250):24Q4业绩超预期,持续优化植保业务供应链布局-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收56.77亿元，同比减少11.88%；归母净利润1.03亿元，同比扭亏为盈。

   2、24Q4单季度实现营收13.18亿元，同比减少7.44%；归母净利润7064万元，同比扭亏为盈，环比增长285%。

   3、25Q1单季度实现营收15.10亿元，同比增长3.02%；归母净利润4972万元，同比增长1747%。

   4、医药业务毛利率同比提升13.1pct至48.0%；植保业务毛利率同比提升5.8pct至20.1%。

   5、公司正在推进马来西亚生产基地建设，作为第二海外基地。

   6、医药业务创新药注册中间体和API营收占比接近二分之一，商业化阶段产品18个，临床阶段产品95个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.05/4.15/5.36亿元，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产品研发风险，客户导入进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。