伟星新材(002372):Q1业绩承压,看好零售龙头发展韧性

#核心观点：

   1、25Q1收入8.95亿元（同比-10.2%），归母净利润1.14亿元（同比-25.95%），业绩承压主因收入下滑、毛利率下降及费用率提升。

   2、25Q1综合毛利率40.5%（同比-1.03pct），管材原材料PVC/HDPE/PPR价格同比下跌9%/0.7%/5.07%，二季度原材料价格继续下行或加剧行业价格战。

   3、25Q1期间费用率上升1.57pct至25.5%，归母净利率12.7%（同比-2.7pct）；经营性现金流净流入0.85亿元（同比多流入2.6亿元）。

   4、公司聚焦管道主业，加快拓展防水/净水新业务，打造"伟星全屋水生态"；零售业务提升市占率，工程业务强化风险控制。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润10.2/11.1/12.2亿元，对应PE18.2/16.8/15.3倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；地产下行压力较大；回款风险；原材料成本大幅波动。

  

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